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　　起原：国际金融报

　　6月19日，曾被誉为“酱油茅”的海天味业（03288.HK）老成登陆港股，上市首日的市集推崇牵动着行业眼神。

　　当日，该股以37.5港元/股开盘，较刊行价（36.3港元）高潮3.3%，盘中最高触及38港元，但随后股价回落一度跌破刊行价。铁心收盘，海天味业港股股价定格在36.5港元，微涨0.55%，总市值2131亿港元；同期A股股价则着落3.83%。

　　尽管上市前市集心扉火爆——香港公开发售获918.15倍逾额认购，国际发售获22.93倍认购，但首日盘中破发的走势，照旧显败露成本对其恒久增长的严慎魄力。

　　阐述最终刊行决策，海天味业这次募资总和约百亿港元。其中，20%投向国外市集拓展，30%用于产能延迟与供应链数字化，20%强化销售蚁集浸透，20%参预家具研发与技能升级，剩余10%当作营运资金。

　　中国食物产业分析师朱丹蓬指出，海天味业在国内调味品市集已触及“天花板”，谋求港股上市，是加快其国际化的一项进军举措。据Frost-Sullivan数据，在中国调味品市鸠合，海天味业以4.8%的市占率排行第一。其中细分的酱油市占率13.2%，蚝油市占率40.2%，均为行业断层第一。

　　左宇摄

　　但出海之路也并非那么好走，现时海天味业在国外市集仍处“从0到1”的冲突阶段。

　　2024年，公司罢了生意收入269.01亿元，其中来自食物制造业的收入为251.28亿元，这部分收入由我国东南西北中五个地区孝顺，年报中并未给出国外市集数据。

　　本年4月功绩会上，有投资者盘问，客岁主生意务以及分地区销售的统统数均为251.28亿元，其他业务17.73亿具体是指什么？是否是出口业务？公司惩办层明确回复，其他业务收入主要指副家具销售、物流运载劳动等非主生意务收入，“现阶段国外营收占比还较低，主要通过国外经销商销售”。

　　招股书中，海天味业考虑2025年在东南亚、2028年在欧洲拓展腹地化供应链及开导分娩基地，并提高原材料及包装材料采收比例，并定下了3年内国外收入占比教悔至15%的指标。

　　若以客岁营收为参考，占比15%，即约40亿元，三年达成压力不小。

　　朱丹蓬的主意并不乐不雅，“中外调味品各别较大，因为调味品的利用畛域、利用场景主要与菜色考虑，但西餐关于酱油的刚需度不高，改日酱油何如国际化也触及文化与实践等多方面贫窭，同期其还濒临着其他行业巨头的竞争”。

　　他觉得，国外华东谈主多、收用菜系盛行的场合，可能会为海天带来一些国际化增长。

　　当国内市集的红利逐渐消退，国外市集能否酿成新的增长蓝海，还要打上一个问号。

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包袱剪辑：杨红卜 开yun体育网